IC设计4Q08订单能见度不高 

NB 厂 9 月下单开始转趋保守，相关IC 设计股8 月营收恐已达今年高峰。手机相关IC 设计股9 月营收仍有高点可期，惟10 月过后订单能见度不高。终端产品旺季效益并不明显，IC 设计股反弹行情提早结束。

我们分别调降联发科、立锜、致新、茂达、硅创、旭曜、雷凌相关个股的投资评等，由超越大盘调降为中立。

◆NB 厂 9 月下单开始转趋保守，相关IC

设计股8 月营收恐已达今年高峰

3Q08 向来为NB 及MB 传统出货旺季，因此国内NB 相关IC 设计个股包括立锜、致新、松翰、雷凌等（如表一），8 月营收均创下历史新高。不过受到总体面大环境不佳影响，8 月下旬开始，MB 需求开始转弱；同时因厂商缩减资本支出，DELL 因商务机种出货不佳而看淡4Q08 NB 景气，国内NB 代工厂仁宝也调降2008 年全年出货量，由年初预估3200 万台降至2800-2900 万台(为仁宝近5 年首度调降出货预估)，我们认为NB 厂商9 月下单开始转趋保守，预估除雷凌因802.11nWLAN

芯片需求持续成长，9 月营收仍可创下历史新高外，其它NB 相关IC

设计股8

月营收恐已达今年高峰，4Q08 的旺季效应恐难期待。

◆手机相关IC 设计股9 月营收仍有高点可期，惟10 月过后订单能见度不高

受到奥运过后大陆白牌手机需求回温，以及品牌手机客户订单回笼，手机相关的IC 设计公司8 月营收益表现不俗，其中联发科为大陆白牌手机芯片龙头厂商，8 月营收创下今年新高，同时亦调高3Q08 营运目标，由原来季增率8-10%，调高为季增率22-25%：另外，Driver IC 厂商旭曜及硅创，则受到Nokia 一线大厂的订单回温，8 月营收亦同步创下历史新高，3Q08 营收季增率也由个位数成长上修为成长10-15%。由于大陆十一长假手机需求依旧强劲，我们预估联发科、旭曜、硅创9 月营收仍有高点可期，惟在全球消费市场疲弱下，目前10 月过后手机订单能见度不高，手机相关厂商4Q08 业绩疑虑仍高。

◆终端产品旺季效益并不明显，IC 设计股反弹行情提早结束

过去NB 相关的IC 设计个股营收高峰约落在9-11 月份，手机相关厂商营收高峰约落9-10 月份，不过我们认为，今年受到美国次贷及全球通膨等总体面不佳因素，电子终端产品旺季需求效应并不明显，在4Q08 订单能见度不高下，预估营收高峰将提早1-2 个月时间来到，因此本波IC 设计股反弹行情也将提早结束，我们分别调降联发科、立锜、致新、茂达、硅创、旭曜、雷凌相关个股的投资评等，由超越大盘调降为中立，其余目标价请参考表三。